行業階段分析

當前特征：增速下行、保有量增加、產能過剩

汽車行業經歷 2001-2010 年十年行業高增長黃金時代后，當前中國汽 車行業逐步由成長期步入成熟期，此階段行業體現出三大特征：行業增速放緩、 保有量提升、廠商產能過剩。

汽車行業兼備周期與成長雙重屬性，行業增量紅利 消失的大背景下，我們認為汽車行業結構性機會猶存：成長屬性方面，深度挖掘 由智能化、電動化、輕量化以及后市場帶來行業革新機會，周期屬性方面，仔細 甄別部分子板塊周期性輪動與復蘇帶來的機會；短期而言，增量紅利消失使得行 業分化顯現（車型、國別品牌、廠商分化），未來隨著銷量增速進一步放緩，龍頭 份額將進一步提升，缺乏品牌效應和規模優勢的中小企業在激烈競爭中將漸遭淘汰，強者恒強格局日益凸顯。疊加政策大環境支持，未來行業分化是主旋律，短 期結構性機會猶存，長期把握智能化和新能源兩條主線。

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